Pourquoi votre stop loss a-t-il été exécuté à un prix moins bon que prévu ?

Votre stop n'a pas été chassé : il n'y avait personne pour acheter

Vous placez le stop à 2 340. Le prix baisse et votre position se ferme à 2 336. Quatre dollars que vous n'aviez pas demandés, et le sentiment que quelqu'un vous a vu venir.

Personne ne vous a vu. Un stop loss n'est pas un prix garanti : c'est un ordre de vendre au prix disponible dès que le niveau que vous avez fixé est touché. La différence entre les deux, c'est tout cet article.

Quand 2 340 est touché, votre ordre part sur le marché chercher un acheteur. S'il y en a un à 2 340, l'exécution se fait là. Si le plus proche est à 2 336, elle se fait là. Cet écart s'appelle le glissement, et ce n'est pas une sanction : c'est la description de ce qui était présent à cet instant.

Le carnet d'ordres : l'image que vous ne voyez pas

Votre écran affiche un prix. Derrière, il y a une file : des acheteurs à des prix décroissants, des vendeurs à des prix croissants, chacun pour une quantité.

À une heure ordinaire, cette file est dense et les marches entre les prix sont minuscules. Votre ordre trouve un acheteur à votre prix, ou à un cheveu près.

Au moment d'une publication, deux choses se produisent en même temps : les acheteurs retirent leurs ordres, parce que personne ne veut acheter avant de connaître le chiffre, et des milliers d'ordres arrivent d'un coup. La file se vide et se bouscule dans le même instant.

Le prix saute alors d'une marche à une marche lointaine. Il n'est pas passé par ce qu'il y avait entre les deux — parce qu'entre les deux, il n'y avait personne.

Et c'est pourquoi le spread s'élargit avant la publication

Vous remarquerez que l'écart entre le prix d'achat et de vente s'élargit quelques minutes avant le chiffre, parfois dix fois.

Ce n'est pas un abus. Le teneur de marché est tenu de coter les deux côtés et ne connaît pas le chiffre avant vous. Il élargit l'écart parce que le risque qu'il porte à cette minute-là est plus grand.

Conséquence pratique : une position ouverte une minute avant la publication commence perdante du seul spread, avant que le prix n'ait bougé d'un pas.

Quand cela se produit, au calendrier

Et ces dates sont connues à l'avance. Aucune surprise :

• Les chiffres de l'emploi américain (NFP) — le premier vendredi de chaque mois, 14h30 CET. Le plus gros mouvement programmé du mois.
• Les données d'inflation (CPI) — vers le milieu du mois.
• Les décisions de taux américaines — huit fois par an, à des dates publiées un an à l'avance.
• L'ouverture du dimanche — l'écart de prix entre la clôture du vendredi et l'ouverture du dimanche ; votre stop ne vous protège pas à l'intérieur.

La page actualités de ce site affiche le calendrier. Le consulter avant d'ouvrir une position est souvent ce qui sépare un trader d'un joueur.

Ce que vous pouvez faire — et ce que vous ne pouvez pas

Vous ne pouvez pas supprimer le glissement. Vous pouvez éviter de vous mettre devant :

• N'ouvrez pas de position dans les minutes qui précèdent un chiffre programmé, sauf à accepter un résultat que vous ne maîtrisez pas.
• Calculez votre taille en supposant un glissement, pas sur le stop que vous avez écrit. Si le stop fait vingt points, dimensionnez comme s'il en faisait trente.
• Ne gardez pas une grosse position sur le week-end : le gap d'ouverture enjambe votre stop sans le toucher.
• Le stop loss garanti est proposé par certains courtiers moyennant un supplément et s'exécute exactement à votre prix. Sachez ce qu'il coûte avant de compter dessus.

Et surtout : le glissement joue dans les deux sens. Votre prise de bénéfice sera parfois exécutée mieux que demandé, et vous ne le remarquerez pas — parce que personne ne se souvient des fois où le hasard lui a rendu service.

En résumé

• Un stop loss est un niveau qui déclenche un ordre, pas un prix d'exécution garanti.
• Le glissement survient quand il n'y a pas d'acheteur à votre prix — pas quand quelqu'un décide de vous punir.
• Ses plus grandes occasions sont connues des mois à l'avance, et elles figurent toutes au calendrier.

C'est pourquoi tout ce qui se passe sur le compte est publié ici tel que cela s'est passé : une position fermée à un prix moins bon que celui qui était écrit est publiée à ce prix-là, et non à celui auquel elle aurait dû se fermer.