¿Sube el oro cuando sube la inflación? Y por qué no se mueve como esperas el día del IPC

La cifra no es la noticia

El índice de precios al consumidor de EE. UU. (CPI) se publica una vez al mes, y mucha gente cree que el oro sube cuando la cifra es alta. A menudo ocurre lo contrario.

La razón es que el mercado espera la cifra antes de que salga. La media de las previsiones de los analistas se publica de antemano, y el precio se mueve según la diferencia entre el dato real y esa previsión. Una inflación del 3% cuando se esperaba el 3% puede no mover nada digno de mención, mientras que un 2,8% cuando se esperaba el 3% puede mover mucho.

Por qué el oro no sigue directamente a la inflación

Al oro se le llama "cobertura contra la inflación". Es cierto a lo largo de muchos años, pero no funciona día a día, y no funciona de forma tan simple.

El oro no paga interés. Quien lo mantiene renuncia al interés que habría ganado colocando el dinero en un bono del Estado. El coste de esa renuncia se llama coste de oportunidad.

Así que cuando suben los tipos, mantener oro cuesta más. Cuando bajan, cuesta menos. Y aquí entra la inflación: no directamente, sino porque influye en la decisión del banco central sobre los tipos.

El tipo real: la cifra que importa

El tipo de interés real es el tipo una vez descontada la inflación esperada. Un ejemplo con cifras inventadas:

• Rendimiento del bono del Estado: 4,5%
• Inflación esperada: 2,5%
• Tipo real: 2%

Cuando el tipo real sube, mantener oro se encarece, lo que tiende a presionarlo a la baja. Cuando baja o se vuelve negativo, mantener oro se abarata, lo que tiende a sostenerlo. La relación es inversa la mayor parte del tiempo.

Eso también muestra por qué el oro puede caer tras una cifra de inflación alta: si se cree que el banco central mantendrá los tipos altos más tiempo, el tipo real sube.

Y no es una ley fija

Desde 2022 el oro ha subido durante largos periodos aunque el tipo real fuera alto, algo que suele atribuirse a las compras de los bancos centrales y a otros factores. Es decir, la relación es un factor entre varios, no una ecuación que produzca un pronóstico.

Es una herramienta para entender lo ocurrido después de que ocurra, no para adivinar lo que ocurrirá.

Qué significa esto el día de la publicación

• Mira la previsión antes que la cifra. El calendario de noticias de este sitio muestra el dato esperado y el anterior.
• Atiende a la inflación subyacente (Core) además de la cifra general, porque es la que el mercado sigue más de cerca.
• El spread se ensancha minutos antes de la publicación, y las órdenes a veces se ejecutan a peor precio del escrito; lo explicamos en el artículo sobre por qué un stop loss se ejecuta a peor precio.
• Los primeros minutos tras la cifra hay poca liquidez, y el precio puede moverse rápido en ambas direcciones.

Este artículo no debe sugerir que exista una forma de conocer la dirección de antemano. No existe.

En resumen

• El precio se mueve según la diferencia entre la cifra y la previsión, no según la cifra sola.
• El oro se ve afectado por la inflación a través del tipo real, no directamente.
• La relación es inversa la mayor parte del tiempo, pero no es una regla fija.
• El día de la publicación se gestiona con tamaño y momento, no con un pronóstico.

Este sitio no pronostica precios. Muestra lo que ocurre en una cuenta real tal como ocurrió, y explica las razones después.